华星光电借壳上市坐实 深纺织A重组收购正式敲定

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北京时间10月20日消息，TCL集团建11代线引华星光电借壳上市的传闻终于坐实，北京商报记者昨日获悉，深纺织拟以发行股份或支付现金的方式，购买TCL集团或其他方持有的半导体显示业务相关的股权业务资产。11代线总投资需要达到465亿元，这对于TCL和华星光电来说都会产生不可回避的压力，独立上市将为华星光电的融资带来一定便利。不过，如今建设11代线看起来已有成熟的“综合环境”，但技术上的难题如何克服依旧考验华星光电。

曲线上市

华星光电终于完成曲线上市计划。TCL集团和深纺织同时发布公告称，深纺织拟以发行股份或支付现金的方式，购买TCL集团或其他方持有的半导体显示业务相关的股权业务资产，双方已于10月17日就此签署《重组框架协议》。深纺织称，此次重组完成后可能会导致公司实际控制权发生变更。

一个月前，TCL集团称拟对旗下半导体显示业务相关资产进行重组，公司本次重大资产重组的主要交易方包括但不限于深纺织。深纺织发布公告也表示，本次重大资产重组的方案目前尚未最终确定，可能涉及发行股份购买资产或其他方式，具体方案仍在论证过程中，标的资产范围也尚未最终确定。

据了解，此前发布的公告中所谓半导体显示业务即华星光电。资料显示，华星光电主要从事半导体显示面板的研发、生产和销售业务，是TCL集团含金量最高的资产，TCL集团每年的净利润中，华星光电的贡献超过一半。近年来，华星光电一直在谋求分拆上市，但由于证监会规定，分拆上市公司的净资产规模不能超过母公司净资产的30%，净利润不能超过母公司净利润的50%，华星净资产250亿元，2015年净利润20亿元，两项关键指标全部超标，分拆上市肯定行不通。

上马11代线

今年8月底，华星光电宣布将与TCL集团、深圳经信委在深圳市光明新区共同投资建设第11代TFT-LCD及AMOLED新型件生产线项目，并设立G11项目公司。9月12日，华星光电第11代面板生产线项目正式签约，成为全球首条11代液晶面板生产线，该项目总投资465亿元。总投资达到465亿元的项目，对TCL和华星光电资金上产生不可回避的压力。面对巨额投资，独立上市将为华星光电的融资带来一定便利。

据悉，G11项目是深圳建市以来最大政府投资项目，深圳市政府称，“华星光电11代线一旦建成，将成为全球最高世代线，也是投资最大的液晶面板生产线”。11代线的建成将对未来电视面板产业产生举足轻重的影响。从各方签署的G11项目合作协议来看，项目计划于今年12月开始桩基施工，2019年7月正式达到量产。拟生产和销售43英寸、65英寸、70英寸（21：9）、75英寸液晶显示屏、超大型公共显示屏等。65英寸以上大尺寸液晶屏幕将是11代线规划的重点。

技术承压

不过，建设11代线技术难度比现在主流的8.5代线要高不少，并非所有的企业都有勇气尝试。北京商报记者了解到，三星、友达、京东方都曾在几年前提出过建设11代线的规划，但这些设想最终都停留在了“口头上”。中电熊猫的10代线都未曾真正落地,最后变成了8.5代线项目。

生产难度不小但市场需求很大。家电分析师梁振鹏则坦言，“从市场角度来看，60英寸以上产品是11代线的主要目标。这个尺寸的产品，销量大幅增长只是近三年的事情，尤其是今年上半年，65英寸电视销量同比涨了一倍多，预期中的大尺寸世代变成了现实中的成长数据。现在建设11代线有良好的市场需求和基础”。

在产业观察家洪仕斌看来，大尺寸高世代线的难点主要在玻璃基板和光刻设备。但五年前日本电气硝子（NEG）就展示过11代线尺寸的玻璃基板；对于光刻设备，11代线有夏普10代线和京东方10.5代线做基础，不存在基础差，研发成本、试制成本高昂的问题。

不过，当国内正在建设的多条高世代线进入量产期，产能过剩将是一个确定的状况。对此，赛迪智库电子信息产业研究所研究员耿怡分析称，立刻停止建设所有生产线的方法绝对不是正确的解决方式。华星光电建设G11代线，应出于企业对自身生产水平、市场需求、竞争能力来考量，属于市场行为，产能是否过剩不会是单个企业或单个地方政府决策的主要依据。